본 논문은 재무적 성과를 대표하는 총자산순이익률(ROA)의 조절 효과에 주목하여, 중국 기업의 ESG 성과와 기업 가치 간의 관계를 살펴보았다. 2018년부터 2020년까지 중국 A주 시장에 상장된 기업의 데이터를 분석하였으며, 주요 결과는 다음과 같다. ESG 성과가 기업 가치 상승에 긍정적인 영향을 미칠 수 있음을 확인하였다. 특히, 재무 성과가 뛰어난 기업에서 이러한 긍정적인 관련성이 더욱 뚜렷하게 나타났으며, 이는 재무 성과가 다소 저조한 경우 시장이 ESG 노력에 대한 중요성을 상대적으로 덜 가진다고 해석할 수 있다. 또한, 본 연구는 ESG성과가 기업 가치에 미치는 영향이 국유기업(SOEs)과 비국유기업(Non-SOEs) 간에 차이가 있음을 밝혔다. ESG성과와 기업 가치 사이의 관계에 대한 조절 효과는 국유기업에서 상대적으로 덜 두드러지게 나타났으며, 이러한 현상은 정부의 지원으로 인해 국영기업이 안정성을 갖추었다는 인식에서 비롯되었다고 할 수 있다. 본 연구의 결과는 기업이 재무적 성과와 ESG 성과를 균형 있게 조화시킬 필요성이 있음을 시사한다.

주제어: ESG, 기업가치, 재무성과, ROA, 국유기업